【编者按】日本政坛即将迎来历史性转折——高市早苗成为首位女首相已成定局，这位安倍经济学的忠实拥趸正携"高压经济"理念强势登场。当激进的财政刺激撞上央行鸽派立场，日本债市三十年来构筑的防波堤正面临决堤危机。高盛预警、德银撤退、法农证券测算，全球资本市场的神经已被这根即将引爆的导火索牵动。这场关乎通缩终结与债务风险的豪赌，不仅将重塑日元资产的定价逻辑，更可能通过债市波动向美欧市场传导冲击波。历史经验告诉我们，当"债券义警"举起猎枪，没有哪个市场能独善其身。

长期受日本央行收益率曲线控制和数十年通缩保护的日本国债市场，即将在首位女首相高市早苗的任期内迎来信仰考验。

市场押注这位周六胜选执政党总裁的政客，将把亲增长、财政活跃的施政纲领与依然鸽派的央行政策相结合——这种组合可能推高长期收益率，令日本国债曲线陡峭化。

国会预计10月15日正式任命这位强硬派保守党魁为首相。高市被视为"安倍经济学"的拥护者，该策略推崇财政支出、宽松货币政策和结构改革。

高盛宣称高市胜选"给日债长端收益率带来上行风险"，预测30年期收益率首阶段可能跳涨10-15个基点。

该行分析师补充称，日本长期国债今年已"脱离周期性锚点"，随着投资者对宽松财政政策和放缓的央行加息周期进行定价，收益率可能持续高企。

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投资者原预期日本央行10月加息，如今充满变数。德银因"高市政策优先项与央行加息时机存在巨大不确定性"，已在自民党选举结果公布后平仓日元多头头寸。

日本30年期国债收益率周一飙涨13个基点至3.291%，逼近上月创下的历史高点。伦敦证交所数据显示，该品种收益率年内涨幅已超100个基点。

20年期国债收益率达2.7%，持续徘徊在1999年以来最高位。

日本问题专家威廉·佩塞克警告："这是债券义警正在监视的信号，任何像高市谈论的财政放水举措——毕竟她推崇安倍经济学——都必将震动债券市场。"

法国农业信贷银行经济学家指出，高市希望构建所谓"高压经济"，通过公私合营投资和激进财政支持来打破日本长期通缩困局。

尽管日本通胀率超过央行2%目标已逾三年，政府仍未正式宣布通缩终结——该术语特指工资增长疲软、消费低迷的长期停滞期。

法农解释，"高压经济"旨在推动企业从削减成本囤积现金，转向增加投资追求增长，从而扭转日本异常高的企业储蓄率，缓解长期通缩压力。该行补充称，政府预计将在指定重要材料和技术领域进行大规模投资。

佩塞克警示，若高市为争取反对党支持而推行减税和补贴政策，其经济方案可能加剧日本通胀问题并激怒债券义警。

他进一步指出："日本股市或暂时欢呼，但若国债收益率攀升至2%甚至3%，东京与债券义警之间将上演精彩对决。"

高盛利率策略团队表示，日本长期国债波动率飙升，已使日本成为今年全球长端债券看跌冲击波的"净出口国"。

全球长期借贷成本今年多次承压，市场观察家认为主因是投资者对多国财政与货币政策路径的焦虑。

该团队负责人Bill Zu写道："我们的溢出效应模型显示，10个基点的日债特异冲击通常会给美、德、英国债收益率带来2-3个基点的上行压力，预示未来几日其他核心主权债券市场可能面临温和收益率上行风险。"